Regolamento di esecuzione (UE) 2026/905 della Commissione, del 24 aprile 2026, che integra il regolamento (UE) 2016/1011 del Parlamento europeo e del Consiglio istituendo un elenco di indici di riferimento per valuta estera a pronti esenti dalla sua applicazione

del 24 aprile 2026

che integra il regolamento (UE) 2016/1011 del Parlamento europeo e del Consiglio istituendo un elenco di indici di riferimento per valuta estera a pronti esenti dalla sua applicazione

(Testo rilevante ai fini del SEE)

Preamble

LA COMMISSIONE EUROPEA,

visto il trattato sul funzionamento dell’Unione europea,

visto il regolamento (UE) 2016/1011 del Parlamento europeo e del Consiglio, dell’8 giugno 2016, sugli indici usati come indici di riferimento negli strumenti finanziari e nei contratti finanziari o per misurare la performance di fondi di investimento e recante modifica delle direttive 2008/48/CE e 2014/17/UE e del regolamento (UE) n. 596/2014 ¹ , in particolare l’articolo 18 bis , paragrafo 3,

considerando quanto segue:

(1) Le imprese e i fondi di investimento dell’Unione hanno spesso interessi commerciali all’estero che li espongono al rischio di cambio. Potrebbero pertanto necessitare di una copertura da fluttuazioni sfavorevoli della valuta estera. Nel caso di valute non liberamente convertibili la copertura è comunque possibile con il ricorso a contratti forward non consegnabili collegati a indici di riferimento per valuta estera a pronti.

(2) Gli amministratori di indici di riferimento per valuta estera a pronti ubicati al di fuori dell’Unione sono spesso non regolamentati, il che impedisce alla Commissione di adottare una decisione di equivalenza a norma dell’articolo 30 del regolamento (UE) 2016/1011. Tali amministratori potrebbero inoltre non avere gli incentivi economici sufficienti per accedere al mercato dell’Unione attraverso il riconoscimento, di cui all’articolo 32 del regolamento (UE) 2016/1011, o l’avallo, di cui all’articolo 33 dello stesso, in quanto entrambe le opzioni richiedono un investimento significativo da parte dell’amministratore. Poiché le imprese e i fondi di investimento dell’Unione potrebbero comunque aver la necessità di coprire le esposizioni in valuta estera, l’articolo 2, paragrafo 2, del regolamento (UE) 2016/1011 è stato modificato dal regolamento (UE) 2021/168 del Parlamento europeo e del Consiglio ² al fine di escludere dall’ambito di applicazione del regolamento (UE) 2016/1011 gli indici di riferimento per valuta estera a pronti che la Commissione designa conformemente ai requisiti stabiliti all’articolo 18 bis del regolamento (UE) 2016/1011. Il regolamento (UE) 2025/914 del Parlamento europeo e del Consiglio ³ ha modificato l’articolo 18 bis del regolamento (UE) 2016/1011 sostituendo i requisiti esistenti con nuovi requisiti. Dal 9 maggio al 4 luglio 2025 la Commissione ha condotto una consultazione pubblica per individuare gli indici di riferimento per valuta estera a pronti che soddisfano le condizioni di cui all’articolo 18 bis , paragrafo 1, del regolamento (UE) 2016/1011, come previsto dall’articolo 18 bis , paragrafo 2, dello stesso. Tale consultazione ha consentito alla Commissione di individuare i seguenti indici di riferimento per valuta estera a pronti ai quali non si applicano le disposizioni del regolamento (UE) 2016/1011: l’indice di riferimento dollaro USA/rupia indiana («USDINR»), l’indice di riferimento dollaro USA/won sudcoreano («USDKRW»), l’indice di riferimento dollaro USA/dollaro di Taiwan («USDTWD») e l’indice di riferimento dollaro USA/peso filippino («USDPHP»).

(3) I dati forniti dai partecipanti alla consultazione pubblica hanno dimostrato che, durante un periodo di sei mesi con riferimento alla seconda metà del 2024, il valore totale medio dei contratti forward e swap su tassi di cambio non consegnabili collegati agli indici USDINR, USDKRW e USDTWD nell’Unione ha superato la soglia di 50 miliardi di EUR per gli indici di riferimento significativi di cui all’articolo 24, paragrafo 1, lettera a), del regolamento (UE) 2016/1011. Sebbene il valore totale medio indicato per i contratti forward e swap su tassi di cambio non consegnabili collegati all’USDPHP nello stesso periodo fosse inferiore a 50 miliardi di EUR, è probabile che da allora abbia superato tale soglia o stia per superarla a breve sulla base della tendenza generale del mercato dei cambi ⁴ . Di conseguenza è probabile che i titoli II, III – ad eccezione degli articoli 23 bis , 23 ter e 23 quater – IV, V e VI del regolamento (UE) 2016/1011 si applichino a tali indici di riferimento se non sono designati dalla Commissione.

(4) Per valutare la presenza di controlli sui cambi per ciascuna delle valute interessate, come previsto dall’articolo 18 bis , paragrafo 1, lettera a), del regolamento (UE) 2016/1011, la Commissione si è basata sulle informazioni fornite nella relazione annuale sugli accordi e sulle restrizioni di cambio del 2023 pubblicata dal Fondo monetario internazionale il 19 dicembre 2024 ⁵ e su ulteriori elementi di prova presentati dai partecipanti alla consultazione pubblica. Tali informazioni ed elementi di prova indicano quanto segue: i) la legge indiana sulla gestione dei cambi del 1999 è stata adottata per disciplinare il flusso di valuta estera attraverso le frontiere indiane e, tra l’altro, limita la capacità dei residenti indiani di detenere valuta estera al di fuori dell’India; ii) i pagamenti effettuati dalla Repubblica di Corea a un paese straniero o a non residenti sono oggetto di restrizioni, con la possibilità per il ministero dell’Economia e delle finanze di imporre l’obbligo di ottenere un’autorizzazione; iii) la conversione del nuovo dollaro di Taiwan (TWD) è soggetta a limitazioni, che impediscono di trasferire il TWD al di fuori di Taiwan senza convertirlo in una valuta estera; iv) l’uso del peso filippino («PHP») per i pagamenti internazionali è soggetto a restrizioni, in virtù delle quali importi superiori a 50 000 PHP necessitano un’autorizzazione scritta preventiva della Banca centrale della Repubblica delle Filippine («Bangko Sentral ng Pilipinas»).

(5) Le risposte alla consultazione pubblica indicano che ciascuno degli indici USDINR, USDKRW, USDTWD e USDPHP è utilizzato su base frequente, sistematica e regolare come copertura contro fluttuazioni sfavorevoli dei tassi di cambio nell’Unione. Circa il 70-80 % del valore nozionale delle negoziazioni di contratti forward e swap in valuta collegati agli indici USDINR, USDKRW, USDTWD e USDPHP corrisponde all’attività di copertura nell’Unione dell’esposizione locale in valuta estera. Tali indici di riferimento per valuta estera a pronti soddisfano pertanto la condizione di cui all’articolo 18 bis , paragrafo 1, lettera b), punto i), del regolamento (UE) 2016/1011. Le risposte hanno inoltre dimostrato che nessuno dei suddetti indici di riferimento per valuta estera a pronti ha un indice di riferimento alternativo equivalente fornito da un amministratore ubicato nell’Unione, il che soddisfa pertanto il requisito di cui all’articolo 18 bis , paragrafo 1, lettera b), punto ii), del regolamento (UE) 2016/1011. Tali indici di riferimento per valuta estera a pronti dovrebbero pertanto essere designati come indici di riferimento per valuta estera a pronti che soddisfano i criteri di cui all’articolo 18 bis , paragrafo 1, del regolamento (UE) 2016/1011.

(6) Le misure previste dal presente regolamento sono conformi al parere del comitato europeo dei valori mobiliari,

HA ADOTTATO IL PRESENTE REGOLAMENTO:

Articolo 1

Indici di riferimento per valuta estera a pronti da esentare

Gli indici di riferimento per valuta estera a pronti elencati nell’allegato sono designati come indici di riferimento per valuta estera a pronti che soddisfano i criteri di cui all’articolo 18 bis , paragrafo 1, del regolamento (UE) 2016/1011.

Articolo 2

Entrata in vigore

Il presente regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea .

Final provisions

Il presente regolamento è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri. Fatto a Bruxelles, il 24 aprile 2026 Per la Commissione La presidente Ursula VON DER LEYEN

¹ GU L 171 del 29.6.2016, pag. 1 , ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2016/1011/oj .

² Regolamento (UE) 2021/168 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 10 febbraio 2021, che modifica il regolamento (UE) 2016/1011 per quanto riguarda l’esenzione di taluni indici di riferimento per valuta estera a pronti di paesi terzi e la designazione di sostituti di determinati indici di riferimento in via di cessazione, e che modifica il regolamento (UE) n. 648/2012 ( GU L 49 del 12.2.2021, pag. 6 , ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2021/168/oj ).

³ Regolamento (UE) 2025/914 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 7 maggio 2025, recante modifica del regolamento (UE) 2016/1011 per quanto riguarda l’ambito di applicazione delle norme per gli indici di riferimento, l’uso nell’Unione di indici di riferimento forniti da un amministratore ubicato in un paese terzo e taluni obblighi di segnalazione ( GU L, 2025/914, 19.5.2025, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2025/914/oj ).

⁴ L’ultima indagine triennale della BRI indica un aumento del 60 % del volume giornaliero di contratti forward su tassi di cambio a termine secco (outright) (la categoria che comprende, tra l’altro, i contratti forward non consegnabili) tra il 2022 e il 2025 e un aumento del 388 % rispetto al 2010; BIS Triennial Central Bank Survey, OTC foreign exchange turnover in April 2025, settembre 2025, https://www.bis.org/statistics/rpfx25_fx.htm .

⁵ Fondo monetario internazionale (FMI), Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2023 , Washington, DC, 2024, https://www.imf.org/en/publications/sprolls/annual-report-on-exchange-arrangements-and-exchange-restrictions .

Footnotes

1. , ELI: . ↩ ↩²

2. Regolamento (UE) 2021/168 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 10 febbraio 2021, che modifica il regolamento (UE) 2016/1011 per quanto riguarda l’esenzione di taluni indici di riferimento per valuta estera a pronti di paesi terzi e la designazione di sostituti di determinati indici di riferimento in via di cessazione, e che modifica il regolamento (UE) n. 648/2012 (, ELI: ). ↩ ↩²

3. Regolamento (UE) 2025/914 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 7 maggio 2025, recante modifica del regolamento (UE) 2016/1011 per quanto riguarda l’ambito di applicazione delle norme per gli indici di riferimento, l’uso nell’Unione di indici di riferimento forniti da un amministratore ubicato in un paese terzo e taluni obblighi di segnalazione (). ↩ ↩²

4. L’ultima indagine triennale della BRI indica un aumento del 60 % del volume giornaliero di contratti forward su tassi di cambio a termine secco (outright) (la categoria che comprende, tra l’altro, i contratti forward non consegnabili) tra il 2022 e il 2025 e un aumento del 388 % rispetto al 2010; BIS Triennial Central Bank Survey, OTC foreign exchange turnover in April 2025, settembre 2025, . ↩ ↩²

5. Fondo monetario internazionale (FMI), Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2023, Washington, DC, 2024, . ↩ ↩²